Версия для печати
24.12.2024 16:32
МОСКВА, 24 дек /ПРАЙМ/. Итоги года на российском рынке акционерного капитала еще в начале декабря подвел глава государства, назвав результат вполне удовлетворительным, хорошим, но в масштабах всей страны - небольшим. Опрошенные РИА Новости эксперты сходятся во мнении, что настоящий бум первичных публичных размещений акций (IPO) в России еще впереди.
Российские эмитенты в 2024 году в результате первичных и вторичных размещений акций смогли привлечь свыше 100 миллиардов рублей, рассказал президент РФ Владимир Путин, выступая на форуме ВТБ "Россия зовет!". Российский рынок капитала должен активнее участвовать в финансировании проектов развития и структурных изменений экономики, подчеркнул президент.
На Московской бирже состоялись 13 IPO и четыре SPO на общую сумму 87,5 миллиарда рублей (IPO - 65,9 миллиарда рублей, SPO - 21,6 миллиарда рублей) против восьми IPO и четырех SPO в прошлом году, рассказала директор департамента по работе с эмитентами Московской биржи<MOEX> Наталья Логинова. Еще одно IPO состоялось на "СПБ Бирже" на 15 миллиардов рублей.
НОВЫЕ ИМЕНА
Несмотря на то, что под конец года рынок IPO временно взял паузу, 2024 год по количеству новых имен на рынке акций оказался не только лучше 2023 года, но и рекордным за последние десять лет: на рынок вышли 14 новых компаний как из традиционных отраслей, так и из секторов новой экономики, говорит начальник управления по работе на рынках акционерного капитала "Совкомбанка" Владислав Цыплаков.
"Эмитенты через первичную продажу акций смогли привлечь в сумме почти 80 миллиардов рублей, что в условиях ограниченного движения капитала и сложной рыночной конъюнктуры кажется очень достойным результатом", - считает он.
Публичными в этом году стали такие компании, как каршеринговый сервис "Делимобиль", разработчик программного обеспечения "Диасофт", лизинговая компания "Европлан", "МТС банк", производитель микроэлектроники группа "Элемент", онлайн-гипермаркет "Всеинструменты.ру", фармацевтическая компания "Промомед" и другие.
Первое полугодие 2024 года для рынка выдалось более сильным и объемы сделок шли по нарастающей траектории, вспоминает представитель "Т-Инвестиций". Активность во втором полугодии снизилась, многие компании отложили свои планы по IPO на неопределенный срок ввиду непростого рынка, который во многом сформировался на фоне жесткой денежно-кредитной политики и рекордно высокой ключевой ставки, продолжил он.
"IPO - это цикличный продукт, спрос на который меняется в зависимости от геополитической ситуации и макроэкономических факторов. Как и в случае с облигациями, здесь также присутствует высокая конкуренция за средства инвесторов со стороны депозитов. При такой рыночной конъюнктуре глубина инвесторского спроса предсказуемо снижается", - говорит член правления ВТБ Виталий Сергейчук.
ДЕЛО В СТАВКЕ
Коррекция рынка, связанная с ужесточением денежно-кредитной политики, сузила возможности для проведения IPO, говорят эксперты. Владельцы компаний не готовы идти на существенные дисконты оценки бизнеса, предпочитая ждать нормализации ситуации на рынках и возврата интереса инвесторов к более рискованным, но и более высокодоходным активам, говорит Сергейчук.
Сами инвесторы, имея возможность заработать высокую "безрисковую" доходность, уходят с рынка акций и тем более не спешат участвовать в IPO, отмечает Цыплаков. "Такая ситуация продлится еще некоторое время, но надо понимать, что сейчас рынок акций фундаментально очень дешев, на фоне ослабления рубля и инфляции инструменты с фиксированной доходностью не так уж привлекательны, и многие инвесторы это хорошо понимают и ждут удачного момента для входа", - говорит он.
Но что конкретно послужит триггером для начала перетока инвестиций с депозитов на рынок акций, сказать невозможно, однако когда это событие наступит, рынок акций пойдет резко вверх, а с ним вернутся и IPO, добавил Цыплаков. Главным поддерживающим фактором для рынка может стать риторика Банка России: как только у рынка сложится понимание о возможном смягчении денежно-кредитной политики, эмитенты вновь устремятся на рынок, уверены в "Т-Инвестициях".
ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЙ ИНТЕРЕС
С увеличением количества и размера сделок относительно предыдущего года эксперты отмечают и более активное участие институциональных инвесторов.
"На последних IPO мы увидели долю институциональных инвесторов свыше 50%. Это отражение двух трендов. Во-первых, сам эмитент решает, кого он хочет видеть среди своих инвесторов, и сам определяет эти пропорции. Возможно, компании выбирают большую долю институциональных инвесторов, потому что это дает доступ к более длинным деньгам. Во-вторых, это может отражать тот факт, что на фоне роста ключевой ставки частные инвесторы активнее выбирают фонды денежного рынка. Притоки средств в этот инструмент сейчас значительно превышают притоки на рынок акций", - говорит Логинова.
"Тем не менее, концентрация имен остается очень высокой - в размещениях, как правило, существенный чек могут дать всего несколько управляющих компаний, а общее количество уникальных институциональных инвесторов, участвующих в IPO, едва переваливает за три десятка", - говорит Цыплаков.
"При этом мы видим, что интерес к участию в IPO преимущественно идет от управляющих ПИФами или ДУ (паевые инвестиционные фонды, доверительное управление - ред.), спрос от страховщиков небольшой, а от НПФ, крупнейших участников IPO на развитых рынках, спроса практически нет", - добавил он.
ЦБ РФ в 2024 году расширил возможности негосударственных пенсионных фондов по приобретению акций в рамках IPO в состав пенсионных средств. Несмотря на действовавшие до этого ограничения, которые не позволяли фондам напрямую выходить на рынок IPO, несколько негосударственных пенсионных фондов поучаствовало в состоявшихся в текущем году IPO российских компаний в качестве инвесторов, говорила в октябре директор департамента инвестиционных финансовых посредников ЦБ РФ Ольга Шишлянникова.
"Мы не видели денег НПФ на тех девяти IPO, организаторами которых мы выступили", - рассказали в "Т-Инвестициях".
"По прошедшим в 2024 году IPO складывается впечатление, что у НПФ отсутствует интерес к таким сделкам, и кажется, что это сознательный выбор, а не регуляторное ограничение. Очевидно, что если НПФ должен обеспечивать безубыточность вложений и компенсировать убытки от инвестиционной деятельности за собственный счет, то вложения в акции для него будут слишком рискованными", - сказал Цыплаков.
ЧТО-ТО НА СВЕРХБОГАТОМ
Директор департамента по работе с эмитентами Московской биржи Наталья Логинова летом в интервью РИА Новости говорила, что Московская биржа увидела первые шаги по участию в российских IPO частных инвесторов со сверхкрупным капиталом.
"Участие такого вида инвесторов имело место быть в первом полугодии, однако они занимали значимую долю от общего спроса только на "хайповых" сделках с существенным объемом переподписки. При этом на менее ажиотажных размещениях их доля была скорее несущественна. Соответственно, повышение их роли в IPO будет во многом зависеть от ряда факторов, включая рост объемов размещений", - говорит представитель "Т-Инвестиций".
"Оценка участия UHNW (ultra high net worth) инвесторов зависит от категоризации такого типа инвесторов в книге заявок. Более того, данная классификация подразумевает учет активов под управлением, а не размер чека на участие в IPO. Инвестор, решивший поучаствовать на 50 миллионов рублей, может принадлежать как категории HNW, так и к UHNW. Тем не менее, если говорить про структуру розничного спроса, то по нашему опыту заявки размером от 50 миллионов рублей формируют до 50% розничного спроса", - говорит Цыплаков из "Совкомбанка".
"Категории клиентов HNWI и UHNWI в базах российских брокеров вполне могут соотноситься с объемом участия в сделках с рядом институциональных инвесторов. Ряд брокеров начали индивидуальную работу с этим типом клиентов, чтобы в том числе компенсировать желаемый объем институционального спроса в сделках", - рассказала руководитель ECM-проектов BCS Global Markets Анастасия Пузанова.
ПРОГНОЗ НА 2025 ГОД
Участники рынка считают, что настоящий бум российских первичных публичных размещений акций еще впереди. "Бум не закончился, скорее, он еще не начинался", - говорит Пузанова из BCS Global Markets.
"Можно говорить о двух одновременно существующих разнонаправленных тенденциях: с одной стороны, ожидание роста объема сделок ввиду подготовки к IPO компаний с госучастием, с другой - доступность первичного размещения для среднего бизнеса и сокращение объемов. Количество размещений будет зависеть от общей рыночной конъюнктуры, но отложенный pipeline значительный, это порядка 50 компаний. И этот план может быть реализован за год, два или три", - продолжила она.
Московская биржа ориентируется на примерно такую же цифру по количеству IPO и объему рынка в 2025 году, как и в этом году. "В положительном сценарии без новых шоков мы можем увидеть рост первичных размещений в течение года", - считает Логинова из Московской биржи.
"Мы продолжаем наблюдать интерес к проведению IPO со стороны широкого круга эмитентов - среди них как компании "новой" экономики, так и эмитенты из традиционных отраслей. По мере снижения ключевой ставки активность на рынке IPO будет расти. При таком сценарии есть вероятность, что в следующем году мы можем увидеть 8-10 новых эмитентов. Скорее всего, в среднесрочной перспективе, размер сделок IPO будет продолжать оставаться относительно небольшим и в подавляющем количестве случаев вряд ли превысит 3-10 миллиардов рублей", - говорит Сергейчук.
Несмотря на высокий уровень ключевой ставки, интерес эмитентов к выходу на рынки акционерного капитала остается, подтверждает директор департамента инвестиционного бизнеса "СПБ Банка" Анна Куприянова. "Мы ожидаем, что в следующем году активность в сегменте IPO существенно возрастет", - говорит она.
"В настоящее время "СПБ Банк", как инвестиционный консультант и часть экосистемы "СПБ Биржи" активно ведет переговоры с несколькими эмитентами по выходу на биржу - как в сегменте IPO, так и по ЦФА и облигациям. Уже имеются сделки в pipeline, и мы ожидаем увеличение их числа в первом квартале следующего года", - добавила Куприянова.
"Мы понимаем, что порядка десяти компаний находятся в высокой степени готовности для проведения IPO - это те, кто хотел выходить этой осенью или в начале следующего года, но перенес размещение. Соответственно, когда рынок откроется, мы прежде всего увидим эти сделки", - говорит Цыплаков из "Совкомбанка".
"Кроме этого, есть ряд компаний, которые сегодня готовятся к IPO в конце 2025 - начале 2026 года. Таких еще больше, но не факт, что все пройдут путь подготовки до конца. Таким образом, существует большой pipeline сделок и вся интрига в том, когда откроется рынок. Если мы увидим первые сделки весной, то побить рекорд 2024 года по количеству новых имен и сборам кажется вполне возможным, но мы бы в базовом сценарии ожидали, что 2025 год будет примерно таким же, как 2024 год", - заключил Цыплаков.